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做市技术哪家强?做市商最靠谱20家排行

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-06-07 10:46     浏览次数:207

“哪家做市商最靠谱?能否推荐一两家?”

在阅读报告前,先介绍本报告的主要观点:

1 . 大部分机构以做市家数来判断做市商的能力,评判做市商的综合实力主要取决于两个维度:价值发现能力(主要通过择股能力观察)和做市效率(主要通过做市标的活跃度观察);

2.做市综合实力前三甲为东方证券、中信证券和国泰君安;

3.价值发现能力最强的三家券商分别是中信证券、东方证券、天风证券。当然,天风证券做市的股票主要是通过二级市场买入,所以公司实际价值发现能力可能没那么强;

4.做市效率最高的三家券商是东方证券、中信证券和国泰君安;

5.78家做市商中有52家做市企业的数量不足50家。做市企业最少的20家做市商合计做市的数量还不及兴业证券一家。未来的做市市场,除非完全换个玩法,现有的小型做市商逆袭概率不大。

6.小型券商生存空间有限,但不乏亮点。东海证券做市的企业中有10家公司股价涨幅排在前200名,且有5家排在前70名,公司总共做市22家企业,从这些数字看,东海证券的价值发现能力较强。

7.投资者在选择投资标的时,可将做市商的价值发现能力纳入考虑维度。

1为什么要研究做市商

为什么要研究做市商。因为做市商太重要,做市商承担给上市公司创造流动性并定价的功能。

自2014年8月25日新三板做市商制度正式上线以来,做市商队伍已经从最初的46家扩军至目前的78家。哪些做市商给力,哪些不给力,不要说刚进资本市场的上市公司新兵不知道,做市商圈也无定论。

而今年以来,挂牌公司和做市商的纠纷屡见不鲜,尽管大多未见诸传媒,这就更加凸显给做市商评级的意义。

广东一家挂牌公司的董秘提到,“主办券商、律师、会计师和挂牌公司应该是深度合作伙伴。现在稍微市场出点状况(指7月股灾)就第一个跑,你忘了做市商的基本义务,何况你还是我们的主办券商!我们董事长只能自己增持接回来了。相反,非主办券商不断增持,很多券商在外面想加入做市团队。外面的朋友都觉得我们的主办券商好弱,我们现在每年还要给主办券商10万督导费。我们不排除会更换主办券商。”

那么,到底换哪家做市商。这正是本报告的终极意义。

2 这20家做市商最靠谱

靠谱的做市商有两个标准,一是价值发现能力,二是做市效率。

本报告这样衡量价值发现能力:股票自其做市起始日起直到9月30日的成交均价与做市商获得的价格相比,价差越大,则代表做市商越具备价值发现能力。

做市效率则通过观察股票自其做市起始日起直到9月30日的日均换手率评判。股票换手率越高,代表做市商的做市效率越高。

本报告给予价值发现能力和做市效率各50%权重,我们得出了下面这个榜单。

  

根据榜单,东方证券、中信证券和国泰君安位列前三名。这三家券商的做市家数都排在第8名开外,尤其东方证券的做市家数只有73家,在做市家数排行榜位列第17位。

紧随其后的是天风证券、兴业证券、广州证券、中泰证券、海通证券、中山证券、国信证券。

除了海通证券和国信证券,其他5家券商都是中小券商。这五家券商过去一年都在做市业务上投入了很多资源和精力,他们的做市家数分列前5名,其中中泰证券高达167家。资源的大规模投入带来了回报,这些券商都进入到本榜单的前十名。

位列本榜单第一名的东方证券,在市场拥有一定的口碑。今年8月27日,东方证券证券投资业务总部总经理齐蕾在接受《21世纪经济报道》采访时称,东方证券到今年年底时做市业务规模将达到30亿元。

国泰君安是首批做市商,目前为101家企业做市,论数量排名第9,此前公司相对低调,此次进入本榜单第2。

中信证券也相对低调。此前,公司宣称今年拟用于做市的资金总规模将达到10亿元。

3 中信证券价值发现能力强

价值发现,是做市商的基本能力。

中信证券、东方证券、天风证券名列前三,国泰君安、广州证券证券随后。

  

股票自其做市起始日起直到9月30日的成交均价与做市商获得的价格相比,价差越大,则代表做市商越具备价值发现能力。

在涨幅前200名的公司中,中信证券为其中的37家做市,而中信总共只为83家公司做市,可见中信挑选优质企业的成功率。

中信证券选择做市项目的条件相对较高,尤其是对成长性的要求较高。中信证券对外披露了选择公司的6个条件:第一,最近两年连续盈利且最近一年净利润不少于500万元;第二,最近一年营业收入不低于5000万元;第三,最近一期净资产不小于2000万元;第四,最近两年净利润增长率不低于30%,且预计未来三年营业收入平均增长率不低于30%;第五,挂牌公司所属行业符合“两高六新”的,优先考虑;第六,信息科技、生物与新医药行业的拟做市标的,净利润和营业收入指标可适当放宽,但必须具备更加显著的成长性。

天风证券在此项排名第三。天风证券做市的股票中有49只的平均涨幅排在市场前200名,其中32家是天风证券从二级市场上买进后做市的。因为这32家做市企业是在受到市场认可后,天风证券才参与跟进,所以天风的成本实际应该是高于普通做市商的成本。从这个角度说,天风证券在此项排名第三有待商榷。

因为今年3、4月份的新三板牛市,在我们的模型中,越早发力的做市商得分可能越高,所以我们也发现部分做市商的择股能力可能没那么强、风控也没那么严格,但是因为提早大力开拓业务,所以这项指标数据很好。

有一家小券商东海证券的价值发现能力不错。这家券商做市的企业中有9家公司股价涨幅排在前200名,其中5家排在前70名,而公司总共做市22家企业。但因为榜单只考虑做市家数50家以上的券商,所以东海证券未能进入价值发现榜。

只有拥有价值发现能力的做市商,才能走得更长远。而对新三板上的投资者来说,也可以将此作为择股的因素之一。

4谁的做市效率高

做市商的做市效率一直为企业诟病,其中很大原因来自做市商的做市动力,这个指标和价值发现能力不同。

价值发现能力主要是一种能力,而做市效率代表的更多是意愿、资源投入和勤奋程度。

东方证券、中信证券、国泰君安位列前三名。天风证券、兴业证券随后。

  

东方证券名列第一。今年股灾期间,大部分做市商都在抛售,东方证券是少数在此时维护股价的做市商之一。从这个角度看,东方证券做得相对确实不错。

中山证券则是做市商里的一匹黑马,这家券商给80家企业做市,论家数排在第14。但是价值发现能力排第7,做市效率排第9,综合实力排第9。

华融证券也不错,这家券商给52家企业做市,论家数排在第27。但是价值发现能力排第19,做市效率排第13,综合实力排第13。

中泰证券在榜单中排名第7,中泰证券在做市上投入较多,今年拟投入资金20亿元,目前公司有一个30余人的做市业务团队,目前中泰内部将推荐挂牌、定增、直投、做市等业务作为一个体系化运行,后续值得期待。

整体来说,GLG投行顾问罗百辉认为,目前做市商在活跃流动性上做得远远不够,相信未来,随着政策的不断创新,做市商在新三板上的作用会越来越突出。

 
 
 
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